2月12日美国将公布1月CPI，目前市场普遍预期该数据为3.1%，较前值略有下降，但仍高于美联储的目标范围。这将进一步加大未来物价上涨的压力，分析认为，并可能会进一步推动美债收益率的上行股票融资期限，并削弱市场对美联储降息的预期。

　　事实上，关于美联储降息的预期，鲍威尔的态度已经非常鲜明：不急于调整政策立场。

　　鲍威尔在2月11日在参议院银行、住房和城市事务委员会时表示，美国的通胀率仍居高不下，经济增长持续强劲，在此环境下，联储对调整利率有耐心，重申降息太快和太慢的两方面风险。他说，“如果经济保持强劲，通胀率没有继续持续向2%靠拢，我们的政策限制性可以维持更久。如果劳动力市场意外走弱，或者通胀率下降得比预期快，我们可以相应地放松政策。我们关注双重使命面临的两方面风险，政策已经准备好应对我们面临的风险和不确定性。”

　　以上的表态，似乎表明美联储目前的处境是，进可攻退可守，但是，当有议员问，中性利率——即理论上联储认为既不会增加通胀上行压力也不会抑制通胀的利率水平是否已经上升。

　　鲍威尔回答，是的，现在的中性利率比新冠疫情之前高得多，疫情前的中性利率“非常、非常低”。美联储的很多同事也认为，现在的中性利率应该更高。

　　鲍威尔的以上表态，更让市场担心，美国通胀可能再次来临。最主要的担心来自于美国的劳动力市场，1月份非农就业数据表明美国劳动者的薪金再一次上涨。

　　2月7日公布的美国非农就业数据显示，1月美国新增非农就业人口14.3万，较市场预期少增3.2万，但此前两个月就业人口合计上修10万，其中去年12月上修5.1万至30.7万。1月失业率降至4.0%，市场预期持平12月的4.1%；1月平均时薪同比增长4.1%，市场预期增长由12月的3.9%放缓至3.8%，时薪环比增长0.5%，市场预期持平12月增速0.3%；

　　以上数据让市场相信美国通胀潜力可能比大家预期的严重。美国“高通胀吹哨人”、前财政部长萨默斯近日在接受彭博对话时表示：自2021年政策失误引发严重通胀以来，这可能是通胀升级最敏感的时刻。现在是一个我们必须对通胀保持高度警惕的时刻。

　　萨默斯指出，美国就业市场吃紧的迹象，包括上周公布的1月非农就业数据显示薪资大幅增长，已经为消费者价格可能回升奠定了背景。这还是在美国新政府推出任何措施之前。

　　萨默斯说：“这不是概率问题，而是此时存在非常现实的可能性——即美联储的下一步举措将是上调利率而非下调利率。对于任何形式的成本冲击、任何破坏通胀信心的言辞，以及任何财政上不负责任的措施来说，现在都是一个尤其危险的时刻。”

　　美国通胀的严峻性，其实不仅仅是1月份薪资增长和失业率下降，而是特朗普上台后推出的移民政策和关税政策对物价火上浇油。

　　特朗普已经表示将于10日宣布对所有钢、铝进口加征25%的关税。特朗普表示，关税将适用于来自所有国家的钢、铝进口。他没有透露关税何时生效。

　　美国总统特朗普上任之后，将非法移民问题作为本届政府优先考虑事项。他在就职演讲中表示，将要把数以百万计违反法律的外国人送回他们原来的地方。目前，特朗普陆续放出8大招，对非法移民“围追堵截”。高盛预计，每年约有50万人驱逐出境。

　　以上两项措施，由于关税的增加，国外价廉物美的商品不能进入美国，导致美国物价上涨。而驱逐非法移民，导致本就紧张的劳动力，更加紧张，企业主不得不提高劳动者的薪水，这也会增加物价压力。而这方面对未来通胀将会影响多大，目前还很难预计。

　　早在2021年初，萨默斯就曾警告说，美国前总统拜登1.9万亿美元的财政计划存在助长通胀的风险，但是当时的美联储并未意识到问题的严重性，导致控制通胀的措施出台过晚。后来，鲍威尔在2022年3月承认，“事后看来，我们本应该更早加息。”

　　同样的错误有可能将在这次重来一遍股票融资期限。

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